需求平稳，建材逻辑仍在供给端

　　由于过去两年资金去杠杆 ，玻璃报告导致地产企业融入资金收紧，中期优先“抢开工”导致新开工与竣工持续背离，策略下半年新开工或将向施工-竣工传导 ，逻辑但由于地产整体下行压力 ，依然研究单靠竣工逻辑很难支撑起需求，端期待冷而上半年需求表现优于宏观数据所体现 ，修高我们认为，峰期玻璃的市场逻辑依然在供给端。

　　平板玻璃接近60-70%的建材下游应用在房地产上，其次汽车、玻璃报告出口应用接近20%，中期且实际应用靠近竣工端
，策略从统计数据来看，逻辑2018年行业整体产量增加（统计局增速2.1%） ，但出口（下滑8%左右）及汽车用量（下滑3.8%）都在下滑 ，可以看出实际应用在地产上的玻璃总量是在增加的
。

　　若盈利进一步下行，或迎来冷修高峰期

　　由于沙河地区限产16%，区域内阶段性供给收缩 ，下游抢购补库价格有所推涨，企业箱毛利恢复至10元左右，但目前沙河地区贸易商库存高于厂家
 ，未来供需格局仍有压力，若价格再次回落，小企业盈利水平堪忧 ，不排除到期生产线提前进入冷修。

　　投入资金建议

　　根据我们统计，下半年新点火及冷修正产产能合计约6100吨/天
，若2019年具备冷修条件的生产线全部进入冷修，则有望减少13230吨/天产能，净减少7130吨/天改善供需格局。

　　我们认为，虽然受地产承压，但玻璃需求端表现比较稳定，2019H2竣工端或有好转
 ，但对于需求端拉动不可过于期待，我们认为
，玻璃的逻辑依然在供给端 ，若窑龄到期生产线集中进入冷修期，或带动价格向上弹性  。建议关注旗滨集团  、信义玻璃。