(相关资料图)

2023年
，场外在我国优化防疫措施之后 ，期权恢复经济成为首要任务 ，赋能发展其中 ，实体房地产、经济基建等主要行业市场预期较好 。助力质量从供应端看 ，燃料新产能投放以及配额下放或继续刺激产量上升 。油企业高据相关机构预计，场外2023年中国保税低硫船用燃料油燃供应水平将达到1700万—1800万吨，期权随着中国炼厂国产资源的赋能发展进一步增加
，作为保税船用燃料油进口量或继续下降  。实体需求方面 ，经济受海外银行风险事件影响，助力质量欧美市场衰退预期浓重，燃料对我国出口仍存影响，需求端暂未见好转。1月-3月，燃料油价格走势整体跟随原油价格，原油价格持续在75—80美元/桶附近振荡
，成本支撑相对明显。但是在进入3月中旬，受海外银行风险事件之后 ，资本市场对经济衰退预期较为浓重 ，国际原油价格大幅度下挫 ，带动板块价格承压下行，燃料油走势偏空 。

L企业作为进行燃料油贸易的中小微企业 ，在面对产能相对集中的大型炼厂时本身溢价能力不占优势 。如未能进行有效的风险管理，在日趋激烈的大环境中无法凸显价格优势 。该企业期初拟利用期货工具进行远期采购，但面对本年错综复杂的国际形势，特别是海外银行风险事件叠加欧美衰退预期浓厚，用期货远期采购套期保值客户持谨慎态度 。期货套保虽然能对利润进行保护，但同时也会将额外的收益封锁。另外 ，行情不利发展时  ，期货端会有大额追保的资金压力。客户决定首次尝试用场外期权对部分现货进行套期保值。

东海资本管理有限公司作为东海期货旗下从事风险管理的专业机构 ，在了解客户痛点后立即为客户进行周密的方案设计：针对客户资金压力大、害怕行情误判等特点 ，出具了买入平值看涨期权，代替期货多单入场进行套期保值的方案
。客户决定利用场外期权对当下部分订单进行套保尝试
。2023年3月16日
，客户买入一个月100吨上海期货交易所FU2305合约平值看涨期权，入场价2705元/吨 ，支付权利金13830.30元。2023年4月4日，客户因业务需求
 ，急需现货采购 ，故将场外期权套保单市价平仓，平仓价格为2965元/吨 。期权平仓价为26760元，盈利12929.7元。

首先，从资金回报上来
：如客户进行传统的期货套保 ，期货开仓约需41000元保证金，按照50%仓位计算
，至少需要准备资金为82000元
，套保收益为26000元，投资收益比为31.71%。但客户用期权套保仅需要13830.30元成本 ，期权盈利为12929.70元，投资收益比为93.49%。其次，从资金占用上来看 ：如行情未能符合客户预期 ，燃料油行情继续大幅下挫 ，客户期货端将有较大追保的资金压力
，但购买场外期权没有任何的追保压力
，且最大亏损已锁定为期初权利金，为客户节省了资金 。最后，从收益封锁的角度来看：如行情继续大幅下挫 ，虽然客户现货端采购成本更低，但期货套保也要面临相应亏损 。期货套保虽然能帮助客户进行利润保护，但同时也封住了客户拥有较大利润的可能性。场外期权则不然，如后期行情下跌客户可以更低价格采购现货 ，期权端最多损失权利金，为客户期现结合增加了潜在收益。

引导和服务企业利用场外衍生工具进行风险管理 
，保障企业的持续生产能力，是期货公司发挥行业特点和专业优势服务中小微企业工作的新思路。下一步东海期货将充分利用期货市场为实体企业稳定经营  ，保价锁价贡献金融力量 ，切实护航实体经济健康稳定发展。

（文章来源：期货日报网）

标签 ：