玻璃大王曹德旺在2016年末受到从未有过的从福成本关注 。曹德旺在接受访问时坦言中国制造业的耀玻业年高成本困境，包括高税负、制造资讯连年上涨的变迁人工工资、高资金成本等，行业引起大范围的从福成本讨论 。客观来说，耀玻业年福耀玻璃作为世界排名第二的制造资讯汽车玻璃制造企业，在美国建厂属于商业经济考量的变迁因素更大，就此断定跑路与否不太合适
，行业但透过福耀玻璃事件 ，从福成本观察制造业上市公司近年来成本变动和对净利的耀玻业年影响很有必要。

　　福耀玻璃成本上升真相

　　梳理福耀玻璃2006年以来财报可以得出几点结论：靠前 ，制造资讯公司人工、变迁税负和利息三项成本合计增速远超过同期营收增速 。行业从规模看 ，公司营收从2006年39.35亿元涨至2016年三季度的154.54亿元(年化)，累计涨幅为2.9倍
。同期三项成本从4.44亿元涨至42.42亿元，累计涨8.56倍，远超过同期营收涨幅
。从相对规模看 ，三项成本占营收比重逐年上升，近10年累计上涨11.54个百分点。2006年三项成本合计占比为16.52％ ，2016年三季报显示这三项占比涨至28.06％ 。

　　第二 
，成本增速超过净利润增速。一面是快速上涨的成本费用，一面是缓慢增长的营收规模 ，吞噬了企业的利润空间。虽然福耀玻璃在财报中多次提及控制成本费用支出
，结果也保证了毛利率和净利率的增长，但从数据来看 ，近年来净利润增速明显弱于成本增速 ，成本占营收比重和净利润率二者间差距自2012年开始迅速扩大 。2012年三项成本占营收比重为21.12％
，高出净利率6.24个百分点；2016年三季度成本占比高出净利率9.3个百分点。意味着成本快速升高，同期净利润则缓慢增长 ，二者间差距逐步拉大，过快上升的成本加速挤压企业盈利空间 。

　　第三，人工成本涨幅较快，其次是税负成本 
。从成本构成来看 ，涨幅较快的是人工成本，且10余年来持续增长。2006年人工成本支出仅为1.8亿元，这一数值按照2016年三季度年化处理后增至27.82亿元 ，上涨15.4倍。人均薪酬从2.28万元涨至12.2万元，涨幅超4倍 。此外，税负成本涨幅也相对可观，占营收比重涨至9.45％，上涨3.76个百分点。从利润税负指标来看
，公司近年来持续在40％-50％之间波动，无明显趋势性的变动。但要特别说明的是 ，利润税负指税负占净利润的比例。净利润受影响因素较多，包括管理水平、非经常性损益等指标，所以营收税负水平更能反映税负变迁情况
。利息成本处在下降通道 ，占营收比下降近4个百分点。

　　福耀玻璃在成本逐年攀升的背景下
，仍保持毛利和净利的持续增长，是公司经营和管理能力的集中体现 。近年来毛利率保持在40％以上的水平，净利率接近20％，这在制造业实属难得，在一定意义上符合好生意、好公司的定义，体现企业较强的盈利能力和竞争优势。与此同时，可以看出毛利率和净利润率的差距正在不断拉大，从另一个侧面反映不断攀升的成本吞噬企业盈利空间。

　　制造业成本透过

　　福耀玻璃只是制造业成本变迁的一个缩影。近年来随着国内经济增速放缓，制造业经济效益下滑已是不争的事实，很多企业家反映其攀升的成本也是不能承受之重 。制造业公司大多分布在传统行业，一方面转型需要时间成本  ，另一方面攀升的成本和下降的效益使企业陷入生存困境，制约了企业的转型升级和竞争力培育。客观合理地分析制造业整体成本变动趋势 ，有利于我们更一体地了解当前形势。

　　制造业公司规模庞大，占现有上市公司总数的六成左右。为了更一体考察制造业成本上升情况 ，我们将研究对象扩大至2013年以前上市的、2015年营收在百亿元以上、非借壳上市股 、非ST股的制造业上市公司进行一体分析。满足上述条件的公司共有161家  ，分布在19个申万一级行业，钢铁 、化工、有色及汽车行业数量较多。从所属板块来看 ，主板138家，中小板23家。从企业性质来看，民营企业42家，国企109家 。

　　税负额的衡量上，以上市公司现金流量表中“本年缴纳的各项税额”减掉“本年收到的各项税收返还”来计算。税负高低衡量方面，采用两个角度，一个是收入税负 ，即税负占营业收入的比重 。一个是利润税负，即税负占利润总额的比重。

　　人工成本衡量上
，以上市公司现金流量表中“支付给职工以及为职工支付的现金”来计算。利息成本方面，以上市公司财报附注中“利息支出-利息收入”计算
，用利息成本占营收比重衡量其变动。(本文所有财务指标口径计算相同。)

　　梳理这些上市公司年报，大部分国家经济整体低迷 、需求下降、产品价格下降、国内经济下行等是财报的高频词汇，在一定程度上透过了当前实业经济的困境。从其财务数据观察其费用成本压力 ，得出以下几点结论 ：

　　一 、成本加速VS营收减速。161家制造业公司人工、税负、利息三项成本规模稳步攀升，在2013年至2016年分别为6128亿元
、6808亿元 、7395亿元 、7529亿元(年化) ，累计增幅为22.85％，年均增幅5.71％ 。同期营业收入增幅放缓，并在2015年出现下滑 ，4年累计增6.78％
，低于成本增幅约16个百分点。如首钢股份  ，公司2013年-2015年营收同比增幅-8.44％、-8.51％
、-23.61％、3.99％ ，成本逆势上涨7倍。从其成本结构来看 ，涨幅非常大的是工资成本
，其次是税负成本。中航动力近4年营收累计上涨1.12倍
，但成本累计上涨3.18倍。紫光股份近4年营收上涨1.78倍 ，同期成本涨超9倍。

　　增速放缓的营收和持续攀升的成本吞噬企业利润，数据显示 ，161家制造业公司净利润在2013年至2015年持续三年下滑，2016年在供给侧改变实施下出现转暖迹象。此外，大而不强的公司数量逐年递增，营收超百亿元公司中 ，2013年至2016年三季度
，亏损企业家数分别是9家、10家、23家、13家。

　　二、税负超过净利润。利润税负是当前常用来衡量税负高低的指标，采用全部税费和净利润比值计算 。数据统计显示 ，2013年以来161家公司利润税负率分别为107％、113％、138％、97％ 。从中可看出税负额连续3年超过净利润。利润税负率排名较高的大多为有色 、钢铁板块公司，这和近年来疲弱的经济环境相关。如中国铝业近年来持续亏损，上交税费分别为41.56亿元、39.33亿元、46.7亿元、27.09亿元 ，同期归属于母公司净利分别是9.48亿元 、-162.17亿元 、2.06亿元、1.08亿元 ，平均利润税负近13倍。公司表示 ，业绩亏损主要原因是大部分国家需求放缓、产能过剩及铝价下跌。今年随着产品价格回升，国内去产能初见成效等因素叠加 ，钢铁有色行业业绩转暖 。此外 ，近期正在实施重大资产重组的长城电脑，也是税费远超过净利润的典型代表 。公司此前主营业务是传统PC电脑和液晶显示器，近4年税务费用远超过企业盈利水平 。公司2013年以来净利分别是2949万元
、5772万元
、-3567万元 
、2688万元
，期间税务费用分别为15.22亿元、9.97亿元、13.27亿元、10.39亿元，税负是净利润的51.6、17.28、-37.22、38.64倍。

　　三
、人工成本逐年攀升。中国制造业的崛起得益于相对低廉的人工成本，当下人口红利的优势正在逐渐消失 
，制造业持续上升的人工成本也印证这点
。三项成本费用中，涨幅较高的为人工成本，近4年从3227亿上涨至4397亿，累计上涨36.26％，平均每年涨9.07％，高出营收约7个百分点 。人均薪酬支出从2013年9.26万元上涨至2016年的11.49万元(年化)，涨幅为24％
。

　　从相对比例来看 ，人工成本占营收比例从5.75％提高至7.33％ ，远超过同期4.68％的净利润率水平 。从行业特点来看，汽车行业人均工资涨幅较高，19家上市公司平均薪酬从8.42万涨至12.87万元 ，涨幅为52.87％；电子行业紧随其后 ，从6.87万元涨至10.33万元，上涨49.88％
 ，计算机、食品饮料和农林牧渔等行业也涨幅居前 。采掘行业薪酬水平下滑
。

　　四、利息费用逆势回落
。资金成本高是近年屡被提及的话题，以此反映实体经济运营困境。从数据来看，利息是三项费用中规模较小的一项，年均规模约600亿元，占营收比重约1％，占净利润比例约为28％ 。从其变化趋势看 ，自2014年小幅升高之后 ，近2年出现回落趋势。2013年以来分别占营收比重为1.06％ 、1.15％、1.13％ 、0.70％  。关于利息费用下降的原因，归结起来主要有两点：一方面得益于宽松的货币政策 ，2014年以来贷款利率下调6次，一年期贷款利率下调至4.75％ ，降幅达1.25个百分点；另一方面，资本市场再融入资金渠道的畅通及再融入资金工具的发达
，提高了资本市场直接融入资金比例
，降低了资金成本。从利息费用降幅非常大公司财报来看 ，深天马表示财务费用减少主要系归还银行借款 ，利息支出相应减少所致。华谊集团表示，利息费用减少主要系报告期借款减少、筹资成本下降。

　　小结

　　从上文分析中可以看出，福耀玻璃的成本上升并非个例 
，曹德旺的观点有事实依据，161家公司折射出制造业整体现状  。一方面 ，人工 、税负等共性成本近年来稳步上升，依靠低廉价格抢占大部分国家市场的策略难以为继 。另一方面，受经济大环境影响，制造业营收增速放缓 ，但成本始终处于上升通道，并没有因为制造业不振而出现下降。相比降至个位数的净利润率，成本每上升一个百分点都给企业带来不小的生存压力 。从成本结构来看，涨幅较快的是人工成本，且持续稳定增长
，人口红利消失已然摆在眼前。其次是税负成本，按照当下常用利润税负的指标衡量，样本公司连续三年税负是利润的1倍以上 。考虑到净利润受影响因素较多，对比收入税负水平 ，近4年也出现稳步攀升。在此前提下 ，传统制造业的转型升级成了必选动作。

　　制造业是实体经济支柱 ，贡献了近八成工业总产值，同时也是税收的主要贡献者。传统制造业的衰落给国内经济带来不小压力，如何在丧失低成本优势的情形下，向高附加值领域挺进是当前面临的难题
。国家对制造业的转型发展给予高度重视，2015年5月国务院公布《中国制造2025》战略计划
，是中国实施制造强国战略靠前个十年的行动纲领。根据计划，预计到2025年，中国将达成从“制造大国”变身为“制造强国”的目标。而2016年随着供给侧改变的深化及国内经济逐步转暖 ，有不少公司也出现好转迹象 。展望未来，一方面制造业公司需积较整合资源提高竞争力，或通过兼并重组扩大优势、或发挥核心技术优势实现产品升级改造 、或拓展更广阔的海外市场、或将低附加值的生产活动转移到劳动力相对便宜的国家或地区 。另一方面，制造业的转型升级需要时间成本
，需要政策的大力扶持。未来期待政策更多引导资金领域更好地服务于实体经济 ，给企业提供便利的融入资金环境，继续降低企业融入资金成本。此外，在税收方面进一步加大调整力度，切实有效的降低制造业税负，鼓励制造业转型和创新 ，提高其竞争力
。