一 、金九银十产能分析

　　1.产能供给方面
。玻璃从今年玻璃行业发展情况来看 ，市场总体还是大猜增产。目前1月~8月纯增产能是想市每天净增4000多吨，复产加新建的场研要比原先大 ，未来几个月随着旺季结束，金九银十减产的玻璃产能可能会增加 。

　　2.价格方面 。市场2018年9月份整个玻璃行业价格到了顶点 ，大猜之后价格一直往下走，想市一直截止到今年7月份。场研目前虽然有所反弹 ，金九银十但是玻璃反弹的幅度非常小 。未来，市场无论从企业的经营状况，还是产业政策来看，产能必然是低增长或者零增长。我们判断，未来5年产能会出现收缩。

　　3.市场方面。市场因素对全国具有普遍性的影响，区域市场的这种变化也导致了产能的增减。再就是企业布局，企业根据自身的发展规划，在什么区域布局或建立生产基地 。是玻璃行业整合步伐在不断加快
 。

　　4.产能置换方面 。有一些企业要扩张规模，需要找到老旧的产能来置换，因为现在严禁新增产能，只能置换  ，从一个地方置换到另一个地方，可能会引起区域产能的变化。

　　二 
、库存分析

　　目前整个行业库存处在低位状况，未来两个月行业库存不会出现大幅度的累库
。

　　这是库存的周期性
，是另一种形式的产能 
，也是反映供需关系的线性结果之一  。每年的周期很明显 ，库存快速增长，一季度之后进入一个下行的周期，基本上在8月、9月份的时候库存会出现一个小幅的反弹
。

　　截至目前的统计数据显示 ，监测要点企业的总库存量是3220万重量箱，通过数据测算了全行业的库存
，全行业库存现在大约6700万重量箱左右，这个水平比8月初减少了3000万重量箱左右。从7月份以后下降速度加快了，比今年的高点4月初下降了37%，整个库存基本上已经进入了从2017年以来的一个低位，而且目前旺季刚刚开始 ，库存还有下降的趋势。

　　三、需求分析

　　玻璃需求70%~80%在房地产市场，所以我们要更多地关注房地产市场的变化。从宏观来看 ，其实需求方面短期仍然有支撑
，但是从长期来看，可能到明后年，需求相对会更悲观一点。

　　我们统计了房地产方面销售面积跟玻璃价格的数据，玻璃在房地产的整个环节当中是出现在两个位置 ：在竣工之前会产生门窗对玻璃的需求 ，而在竣工之后会产生家具 ，家电 ，装饰装修的需求。简单从数据比对来看 ，房屋销售面积增速优异玻璃价格6个月~10个月
，销售增速达到顶点，玻璃价格6个月~10个月之后基本上也会到顶点。

　　四、价格分析

　　我们认为目前这个价格水平是上涨的空间是有限的 。3年到4年一个价格周期 ，从近来这两个周期来看
，幅度变得没有那么明显 。每一轮价格上行的时间 ，明显地短于下行的时间，比如说3年一个周期，涨的时候一年涨上去，两年往下跌 。

　　我们从今年的价格来看 ，应该是从2016年价格上涨之后
，相对来说是近4年~5年的一个高位
，是处于近3年以来平均水平 。但是从2018年9月中旬以后价格持续在下降，截至今年8月份的平均价格是1535元/吨
，比去年的价格1640元/吨，同比下降6.4% 
，这个跟2017年基本是持平的
。

　　此外就是刚性需求，房地产的需求即便整体趋弱 ，但是刚性需求还存在 ，再加上目前的库存处于低位 ，未来两个月的价格会得到支撑 。

　　因为从今年6月份之后开始小幅度的反弹，现在持续往上走，我们之所以判断未来两个月这个价格是得到支撑的 ，一方面是从基本的情况，库存低 ，旺季；另一方面从企业的心理情绪来说，他们一定会支撑这个价格。同时要注意供需格局 ，对价格的影响，价格是供需的直接体现。从需求方面来说
，基本上区域稳定，稳中有升。

　　但是从供给端来看 ，从产能来看未来7条~8条线要点火，也有线要冷修
 。同时 ，可能还会出现一些突发性的状况影响到供给 。

　　五、利润分析

　　当前利润有所回升，但不同的区域造成各个区域之间差异比非常大。纯碱价格的变化是造成玻璃行业利润变化的更主要的一个点 ，纯碱每波动100元意味着玻璃成本波动20元/吨 。从行业利润的这些影响因素来看，矿类原料产能受限 ，价值保持涨势
。

　　前几年石英砂不到100元/吨，现在涨到200元/吨以上，其他的石灰石涨幅更大，因为玻璃 、水泥
 、基建混凝土都要用 ，虽然它的价值低
，但是它的涨幅大 ，矿类原料只会涨不会跌
。再就是天然气近几年价格相对比较稳定，但是这个价格要往下降也不可能。

　　再一个是区域销售价格，燃料的差异导致了利润水平差异比非常大  ，可以看到 ，同样一条生产线  ，烧天然气跟烧石油焦的成本相差200元/吨以上
。

　　我认为“金九银十”仍然可以期待 ，一是供给平稳 ，小幅度增长1%，虽然有7条~8条线点火 ，但根据统计窑炉到期生产线现在还没有冷修的还有将近20多条线  ，当然这其中有一半在旺季之后冷修可以抵消增长的产能。二是各个区域的库存非常低。三是需求方面不会弱于去年 ，从加工厂的订单来看 ，这个时间不会比去年弱。四是市场情绪，企业把情绪烘托起来
，大家都不会首先打破这个行情带头降价 ，所以各个方面综合看 ，我们认为行情是有支撑的。