券商也“内卷”。压力

市场风格高速切换，大全怼券商卖方分析师竞争越来越激烈的靠怼背景下，市又见券商分析师互怼。发泄分析

近日，光伏某券商电子首席分析师深夜在一个机构群内发布了关于京东方(000725.SZ)和三安光电(600703.SH)等公司的半导深度报告  ，引发了同行某AMC旗下券商电子首席的行业不满，并直接暗讽该券商研报没有原创 ，频现属于“抄作业”
。卖方

根据媒体研报截图和网友反应  ，师互上述两名分析师是压力方正电子首席分析师陈杭和信达电子首席分析师方竞。4个月前 ，大全怼怒怼中芯国际光刻胶负责人杨晓松发“你算老几”的靠怼分析师，同样也是发泄分析陈杭。

从半导体光刻胶、光伏光伏到面板行业，今年以来
，券商分析师的多次互怼，都发生在牛股频出的热门赛道，这或许与市场热点高速切换、投资难度大不无关系
。

电子首席互怼

还原本次互怼内容来看，双方对自家研究报告的内容原创与否各执一词  。

12月9日当晚，陈杭在某机构群内  ，发布了关于上述两家公司的深度研报。这引发了信达证券电子方竞的不满：“在京东方群里发了好几天的价格收窄，终于有其他卖方跟进了，股价一涨，立刻一堆点评出来了。”对此，陈杭回怼 ：“某些人从来不写报告 ，全天24小时在群里闲聊”。

口水仗继续，方竞暗讽陈杭表示，“最近经常被其他友商抄作业
，深感荣幸 。从三安光电，到凤凰光学 ，到京东方
，亦步亦趋。实际上我还是建议可以更多些底部挖掘，不要看到公告，看到涨起来了，看到趋势再推。”

陈杭则称，“作为一个分析师 ，报告是第一位的，建议多写正规报告
。”方竞回应，“总比屯了一堆报告 ，看到趋势再追好吧
。”

双方你来我往争吵至10日凌晨
。此后
，方竞发布了一条与群内观点相似的朋友圈，称“特指三个标的都抄了我的友商” 。

记者注意到，上述两位分析师提及的三安光电近期受关注度明显提升  。根据数据显示，12月以来，三安光电的研报多达18篇，发报告券商除了上述两家券商，还有包括银河证券 、东莞证券 、东吴证券 、海通证券、中银证券、申万宏源等。

12月7日，信达电子发布了由方竞团队写的《三安光电(600703)  ：发布自主键合片四工器
，加速高端品突破》。报告看好三安光电在化合物半导体及MiniLED的领先优势 
，预计21/22/23年公司归母净利润分别为20.24/31.69/40.55亿元，给予三安光电“买入”评级 。

前一日，陈杭发布出了有关三安光电《中国的Wolfspeed正在启航》的深度报告
。而今年以来，京东方三次出现在方正证券一月 、四月、七月十大金股之中，相关研究员正是其半导体行业首席分析师陈杭 。

陈杭曾在年内表示，买入京东方买的不是短期利润暴涨，而是面板行业无与伦比护城河背后的可预期大额“永续现金流”。

京东方和三安光电的股价表现如何 ？截至12月15日收盘
，京东方年内累计下跌14.12%，跑输大盘，持续阴跌 。尽管今年8月份以来三安光电股价下滑 ，但将时间拉长来看，该公司股价年内累计上涨33.57% 。2021年三季报显示 ，蔡嵩松
、傅鹏博旗下产品都位列三安光电前十大流通股东。

其中，三安光电也是睿远成长价值基金第三大重仓股，该基金由傅鹏博管理。蔡嵩松管理的诺安成长基金持续加仓三安光电 ，目前为该基金第六大重仓股。

工作压力太大 ？市场频现分析师互怼

记者注意到券商互怼的现象频频发生于今年的二级市场表现火热的新兴赛道，如半导体 、光伏等。

当前
，半导体光刻胶的国产化进程备受市场各方关注，今年8月
，在某微信交流群内  ，对于国产化光刻胶技术 ，被称为“中芯国际光刻胶负责人”的杨晓松在500人半导体交流群内表示
，“别扯ArF ，没一家能看的 
，各个都不敢来见我”。

对于这样的发言 ，群内的方正证券电子首席陈航直接发话“你算老几”
，彼时，陈杭在群内备注为西南证券电子分析师 。

不止是半导体产业，券商“内卷”还发生在对光伏产业的趋势判断。此前
，招商证券首席策略张夏 、中信建投新能源首席分析师朱玥  ，也曾因观点不同而隔空互怼。

在一位TMT行业的分析师看来，市场热点高速切换加大了投资判断的难度是卖方分析师频现互怼的原因之一。

“压力肯定是一部分原因 ，年内市场风格切换非常快 ，热点不断轮换很容易让人失去原有的判断力。从光伏来看
，原材料涨价 、新玩家不断加入、下游需求不达预期等都是始料未及的行业现象。半导体方面，‘缺芯’的程度超过了很多业内人士的预计，有企业赚产品涨价的快钱，也有企业适当涨价，踏实做业务谋长远
。”

今年来，硅料等原材料紧缺导致价格大幅上涨，另一边，由于硅片领域的准入门槛并不高，硅片新玩家不断入局争食 ，老玩家也纷纷扩产抢占市场份额 。需要指出的是 ，在上述券商分析师就光伏行业发展互怼后，隆基股份率先降价硅片，中环股份随即跟着降价
，硅片价格战打响。