玻璃的从库存角下游需求比较难以定量衡量 
，一般更多是玻璃通过调研下游加工厂的订单来看短期的一个需求
。而库存数据，需求行业一定程度上能反映当下的资讯玻璃需求情况。而玻璃的从库存角库存数据中  ，目前能统计的玻璃只有厂家的库存数据，贸易商的需求行业整体库存数据没有
。我们在调研过程中 ，资讯也了解到，从库存角像沙河，玻璃他的需求行业贸易商大概的一个占比20%左右，低的资讯时候更少，而沙河地区贸易商体量非常大 ，从库存角其他区域的玻璃贸易商没有沙河地区发达 ，更多是需求行业直销为主，贸易商体量小。而沙河整体的库存量占整体库存量的10%左右，所以从全国来看
，贸易商的整体库存量相对于厂家的库存量较小 ，总体来看，行业的库存数据基本可以反映整体的库存走势。

　　1、库存周期

图1
：库存周期性

资料来源：资料整理
、新湖货物研究所

图2：库存周期阶段

资料来源：资料整理、新湖货物研究所

　　库存周期通常分为四个阶段，

　　（1）被动型库存减少
：产量和库存的持续减少，改变了市场的供求格局  ，商品价格开始企稳反转 。虽然产量和销量都在上升趋势，但是销量上升的更快，形成了对库存的消耗 
。此时，库存被动地减少  ，市场开始繁荣——经济进入补库存阶段。

　　（2）主动型库存增加：随着库存水平达到低谷 ，价格持续上行，企业经营策略从保守转向积较：1）生产和采购更加积较；2）开展存货的投入资金或投机。经济步入到典型的补库存阶段，市场情绪乐观 。

　　（3）被动型库存增加：当市场需求下降 ，产品销量随之下降，但是产量还未来得及相应调整，此时会出现库存增加，这是产品滞销形成的库存积压，是被动的库存增加。此时
，增长放缓初现端倪——经济进入去库存阶段 。

　　（4）主动型库存减少 ：库存的不断累积将迫使企业开始调整自己的经营策略 ，生产和采购趋于谨慎
，以减少产量；同时采取措施处理存货 ，要么降价倾销，要么减产以缓解价格下降压力。

　　2、玻璃历史库存与价格分析

图3：库存与价格

资料来源 ：玻璃货物网、新湖货物研究所

图4：玻璃库存与价格关系

资料来源
：玻璃货物网 、新湖货物研究所

　　从玻璃的库存周期图来看，玻璃的贸易环节相对单调，更多的时候，是被动的去库和累库 ，主动的相对比较少 ，被动的去库和累库
，库存与价格是成反向关系的 ，所以从历史行情来看，玻璃的库存与价格反向关系比较明显。其中，1时间段，2011年玻璃产能大增 ，新增浮法线24条  ，产能1.17亿重箱，加上下游需求不佳  ，房地产与汽车行业增速减缓
，供应增加，需求又不佳，销量下滑 ，库存累加，价格下跌，是一个被动累库的阶段 。2时间段，依然是个被动累库的阶段 。2014年，整体经济环境不景气，房地产资金紧张，竣工延缓，玻璃下游需求不佳
，行业累库
，价格下滑
。3时间段 ，2016年，需求开始启动 ，国家出台房地产发生反应政策，玻璃销量上涨 ，库存下降，价格上涨 ，被动的去库存阶段 。4时间段，主动补库阶段 ，2017年11月份，环保问题，沙河关停了9条生产线，供给压缩，市场预期好转 ，加上三、四线棚改利好，地产好转
，市场预期较好，进行了一轮主动补库阶段
，市场价格也是持续上行。5阶段，主动去库阶段
，2018年春节后，市场需求启动不如预期，之前挺价累库的企业，资金压力逐步显现，厂家不得不通过降价销售 ，来增加自身出库 ，减少库存压力，出现了一波主动去库，价格和库存同步下行。6阶段，被动累库阶段
，2019年，房地产经济压力大，销售和竣工增速均下滑 ，玻璃下游需求不佳，库存持续累加，价格也是一路下跌，行业进入被动累库阶段。

　　3、玻璃库存季节性与需求季节性

图5 ：库存季节性

资料来源：玻璃货物网、新湖货物研究所

　　从季节性来看，玻璃的库存走势也符合玻璃需求的季节性 ，春节前是玻璃一年中需求淡季，下游需求停滞 ，产量直接转换为库存，累库速度更快。而元宵节后到7、8月份的样子，整个上半年
，是一年中的一个淡季 ，先是节后需求启动 ，然后6
、7月份梅雨季节，需求下滑，库存先跌后涨，但整体需求波动幅度不大，相应的库存表现也比较平稳。而下半年是玻璃的旺季 ，金九银十是传统玻璃的需求旺季，有些贸易商会选择在8月中旬的样子进行囤货 ，率先启动需求，库存下降，价格上涨 。11月中旬的样子开始，北方一些地区天气原因 ，需求开始下滑 ，由旺转淡，库存又开始进入累库阶段
。

　　4 、从当前的库存看需求

图6：玻璃库存与地产关系

资料来源：wind、新湖货物研究所

　　从图5中的库存季节性图可以看出 ，目前玻璃的库存从2019年以来基本是一路累加的，累加速度高于往年，库存压力处于历史高位，就算3-4月份以来
，需求启动，也没看见库存有下降的趋势 ，从侧面反映下游需求很差 ，启动不佳。而从地产数据来看，2018年下半年以来，地产的新开工 、竣工以及销售增速开始下滑压力，地产资金压力大，采取延缓竣工周期，玻璃需求不佳，库存累加，玻璃库存的上涨与房地产增速下滑在这个时间段反向关系比较明显。而从前面库存周期性来看，玻璃贸易商投机性比较弱
，库存的变动更多是被动的过程，库存与价格大部分是存在反向的关系，所以，一定程度上，玻璃库存的变化可以反映玻璃需求。而今年的玻璃库存是一路上涨，未看见有下降的趋势，再未见到库存有下降趋势前 ，对于价格，我们认为还是存在下降的压力 。